????一、上周股市綜述
????上周大盤繼續創出新低，“鉆石底”２１３２點被擊破。雖然指數每每創出新低后，盤中均有放量拉起，但持續力和攻擊力仍然有限，表明市場中雖有部分資金在做試探性的介入，但影響力甚微。７月２４日，盤中雖有資金拉高，但上證指數并未將缺口補齊，說明目前的市場仍然處在筑底的階段。
????上周公布的７月匯豐中國制造業采購經理人指數（ＰＭＩ）數據雖然升至５個月高點，但是就業指數卻明顯惡化，從６月的４８．８下滑至４７．４，并已連續５個月低于５０，創出了２００９年３月以來的新低。就業直接關系社會穩定，并且就業崗位一旦失去，想要再恢復過來就相當困難。所以，經濟減速上升到就業問題時，如果政府繼續采取微調的措施來穩增長的話，經濟指標出現反復的可能性就會增大。
????從目前資金的情緒來看，進入場的分歧仍然很大，場內的觀望氣氛卻很濃厚。一方面，伴隨著市場的下跌，股票和基金賬戶的開戶情況有所回暖， ７月１６日至７月２０日當周，新增Ａ股開戶數為８．４１萬戶，較上周增加０．６７萬戶，增幅８．５６％，新增Ａ股開戶數已是連續兩周增加。基金方面，新增基金開戶數４．８０萬戶，創７月新高；而另一方面，人民幣的貶值趨勢仍然強烈，已經引發了部分資金的出逃，上周Ｂ股指數大跌也說明了這一點。而場內資金來看，Ａ股空倉的比例卻在不斷提升，并且首度超過了６６％。
????二、后市研判
????隨著經濟形勢的進一步下行，不少區域刺激的政策也在不斷出臺，而市場上也似乎重現了＂炒地圖＂的景象。從上海到寧波，從寧波到南京，一系列利好政策說明地方政府已經展開了自救，但是，從影響力度來看，這些地域炒作持續的時間和力度都非常弱。盡管市場正在積累這些利好的消息，但顯然還未看到累積的效果，或許只有中央出臺力度更大的政策才能吸引場外資金的進場。
????從市場走勢來看，上期本刊已經提到，在國內宏觀經濟沒有數據證明已企穩的背景下，市場難以出現大的反彈行情。上周強勢股仍然出現補跌的現象，市場風險還在釋放的過程中，未來如果周ｋ線出現底背離，可能會出現一些小幅的反彈，但這只適合極少數風險承受力較強的投資者。在市場弱勢的格局下，可以進行多元化的資產配置，本期本刊也增加了相應的欄目，建議投資者關注。
????三、市場熱點掃描和資金流入流出情況
????上周熱點板塊 資金流入凈值（萬元） 占流通市值比（％）
????金融服務 ２３，４６９．０４ ０．０１
????輕工制造 １９，０６３．７４ ０．２０
????紡織服裝 ４７４．９８ ０．０５
????信息服務 －１，６２８．００ －０．０６
????綜 合 －６，６９０．１１ －０．０５
????餐飲旅游 －８，９５５．８０ －０．０４
????交運設備 －１１，７５５．０５ －０．０１
????公用事業 －１４，１０６．９９ －０．０４
????信息設備 －１７，４８９．９８ －０．０８
????黑色金屬 －２２，９２３．７６ －０．０７
????四、個股點評
????海正藥業 （６００２６７）：
????下半年逐步向好，有望迎來更快發展。
????投資亮點：
????上半年公司經營面臨多重挑戰：１、腫瘤原料藥（１１ 年收入２ 個多億，毛利很高）下游制劑廠設備改造影響需求，今年上半年基本沒有供貨；２、新增合同制備訂單、多個現有品種受制于產能，需求難以轉化為收入；３、外沙原料藥基地搬遷，經營短期受影響；４、他汀類、奧利司他價格有所下滑，影響盈利能力。
????目前，公司富陽生產基地原料藥生產線日前以零缺陷順利通過ＦＤＡ 認證，正式批文預計數月內下發，合同制備訂單四季度起有望逐步釋放。腫瘤原料藥恢復供貨時間取決于下游制劑廠設備改造進程，大概率四季度起逐步好轉。外沙原料藥生產基地搬遷、技術改造也將于年內解決，因此，預計今年三、四季度起公司經營有望逐步向好，１３、１４ 年將迎來更快發展。
????公司與輝瑞合作方案已經順利通過商務部審批，正在等待發改委最終核準，雙方有關合資事宜談判全部結束，合資公司運營進入倒計時，預計將于１３ 年１ 月份正式并表。海正將向合資公司注入７５ 個品種，涉及腫瘤藥、抗感染等品種，占公司制劑內銷收入的８５％以上，輝瑞注入６＋２ 個品種，涉及內分泌、青霉素等品類，銷售規模略大于海正。通過合資，海正國內制劑銷售有望上臺階。
????海正多項業務進入爆發前夜：（１）跨國藥企生產轉移周期長，要求高，一旦確立合作關系，訂單量大，盈利水平高；（２）輝瑞合資將喚醒海正眾多沉睡的好品種，海正制劑業務將上一個臺階；（３）安柏諾三個臨床適應癥上市（風濕性關節炎、強直等），產品盈利性極強。維持１２－１４ 年每股收益預測０．６９、０．９０、１．１７ 元，同比增長１５％、３０％、３０％，對應預測市盈率２２、１７、１３ 倍，海正厚積薄發，可長期關注。
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