????一、上周股市綜述
????上周市場終于盼到了政策的橄欖枝，5日發(fā)改委公布批復(fù)總投資規(guī)模逾7000億元的25個城軌規(guī)劃和項目，6日又再次公布批復(fù)13個公路建設(shè)項目、10個市政類項目和7個港口、航道項目。保守估計，發(fā)改委在兩天內(nèi)集中公布批復(fù)的這些項目總投資規(guī)模超過1萬億元。這種大規(guī)模的財政政策給市場注入了強心劑，加上歐洲央行積極的救市行動使得7日A股市場出現(xiàn)了罕見的大面積漲停現(xiàn)象，全市場共有70余家個股漲停。
????上周的市場整體來看，突顯了對沖時代的特色，以銀行股為例，上周前三個交易日先是外資投行不斷拋售銀行股，銀行業(yè)評級不斷下調(diào)，大宗交易也高折價成交，而后兩個交易日，又突然大幅拉升。這種暴漲暴跌的現(xiàn)象說明在對沖時代，在這個市場中生存的難度越來越大，投資者需要重新思考交易模式的變化。而就行情而言，上周五的暴漲令人不由得聯(lián)想到2008年的幾次驚心動魄的場景，讓我們一同回顧一下。2008年4月24日和2008年9月19日的兩次暴漲，前者漲幅達到9.29%，后者漲幅達到了9.45%，隨后，市場繼續(xù)反彈了幾個交易日之后開始逐漸下行，并且創(chuàng)出了新低。而2008年11月宣告4萬億投資之后，市場在暴漲之后則一路震蕩上行，雖然后面也出現(xiàn)了回調(diào)，但是并沒有創(chuàng)出新低。
????二、 后市研判
????本周8月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，從已經(jīng)公布的景氣數(shù)據(jù)來看，8月制造業(yè)PMI跌破榮枯線為49.2，創(chuàng)下近九個月的新低；四大國有銀行8月新增人民幣貸款約2200億元，與前一個月基本持平，這也意味著，本月的新增信貸數(shù)據(jù)理論上與7月份也基本相當，整體來看，經(jīng)濟仍然在繼續(xù)尋底的態(tài)勢中，本周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期的可能性不是太大。
????短線市場仍有可能繼續(xù)沖一沖，而暴漲之后是否見底才是大家最為關(guān)心的問題。而結(jié)合目前經(jīng)濟形勢來看，國內(nèi)經(jīng)濟并沒有見底，管理層政策出臺的目的是"穩(wěn)增長"而不是刺激經(jīng)濟增長，如果再通過假性的"經(jīng)濟復(fù)蘇"，將經(jīng)濟轉(zhuǎn)向被淘汰的領(lǐng)域中，那么經(jīng)濟的頑癥仍然無法得到真正的解決，再加上外圍形勢仍存在一定的不確定性，目前判斷市場已經(jīng)見底應(yīng)該還為時尚早。
????四、 個股點評
????哈飛股份（600038）：
????業(yè)績超預(yù)期，公司受益行業(yè)景氣周期
????投資亮點：
????1、業(yè)績超預(yù)期
????公司上半年實現(xiàn)收入8.23億元，同比增長17.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4619萬元，同比增長36.03%；基本每股收益0.14元。公司業(yè)績超出我們和市場的預(yù)期，主要原因包括：1）公司產(chǎn)品線日益豐富，直升機交付量有所增加；2）公司生產(chǎn)模式由以往的年初接單、年末交付逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)闈L動交付模式，上半年和下半年收入更為均衡。由于價格下降、人工成本上升的影響，公司上半年匯總范圍銷售利潤率下降了0.5個百分點至9.53%，預(yù)計下半年仍將繼續(xù)小幅下降。
????2、公司受益直升機產(chǎn)業(yè)進入景氣周期
????伴隨中國安全利益的不斷擴展，解放軍對直升機的需求量增加，在陸、海、空軍中的裝備量不斷提升。此外，低空空域改革或于明年逐步推開，國內(nèi)通航市場有望進入快速發(fā)展期，公司的固定翼和直升機產(chǎn)品均將極大受益，公司新型號也陸續(xù)獲得訂單并交付，公司受益行業(yè)景氣周期。
????受益新型號和生產(chǎn)組織能力改善，公司利潤率提升。預(yù)計2012-14年EPS分別達0.38、0.47、0.67元。考慮資產(chǎn)注入后公司在直升機行業(yè)的壟斷地位和PB水平低于行業(yè)平均水平，公司股價合理價值區(qū)間至20.48-22.9元，可密切關(guān)注。
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