????新華網上海９月２０日電（記者 楊溢仁）中國人民銀行于９月２０日以利率招標方式開展了５５０億元７天期和１０５０億元２８天期逆回購操作，中標利率分別持平于３．３５％及３．６０％。
????鑒于本周公開市場逆回購到期規模為１４００億元，減去央票及正回購到期６０億元以及２３５０億元的逆回購投放量，則本周央行實現資金凈投放１０１０億元。
????“個人認為，當期逆回購操作放量還是基本符合市場預期的，之所以加大２８天期逆回購的操作力度，是為了分散到期資金壓力，預計下周還會有４０００億元左右的逆回購，期限可能是２８天＋１４天。”華龍證券固定收益研究員牟治陽在接受記者采訪時指出，“由于外匯占款減少，１９日開始貨幣市場資金緊張，利率跳漲，２０日央行加大逆回購操作是市場預期之中的，即使如此，貨幣市場利率現在還是遠遠高于央行逆回購利率，所以預計下周還會大量逆回購，降準的可能性較小，但是也不是沒有可能。”
????中債提供的數據顯示，截至９月１９日收盤，銀行間回購利率全線上行，其中隔夜利率漲幅達５８．２個基點，各期限利率水平均已站上３％。
????“周三開始，資金面環境有所惡化，當前最反映資金供求特征的隔夜利率迅速攀升，而其余長期融資利率也出現反彈，預計從下旬開始，資金面波動將加劇。”一位商行交易員向記者表示，“伴隨季末以及長假因素的來臨，７－１４天回購利率應該從下旬開始進入上漲周期。”
????不過，市場亦無須過于悲觀。
????在多數業內人士看來，２８天期逆回購發行力度有所增加，流動性工具期限拉長的趨勢較明顯，這將有助于市場對資金面維穩形成長期穩定的預期，且跨季資金投放也有利于緩解節假日及季末因素下資金緊張的局面。
????值得一提的是，本周央行發布的《金融業發展和改革“十二五”規劃》中亦特別強調“增強公開市場操作引導貨幣市場利率的能力”。這意味著，央行需要建立起公開市場操作引導貨幣市場利率的新政策指標利率，強化公開市場操作價格和數量之間的邏輯聯系。
????在外匯占款持續減少、熱錢確有流出導致整體貨幣供應量增速回落的背景下，市場對降準的預期再度出現抬頭。
????但是，在外圍經濟形勢未得到顯著改善的前提下，央行料將更傾向于保持較高的“蓄水池”來應對外部形勢進一步惡化的風險，由此判斷，央行對于進一步放松貨幣政策將更趨謹慎。 | 
