????流動(dòng)性改善，降準(zhǔn)預(yù)期削弱
????[“毫無疑問，外匯占款增加，加大了市場(chǎng)的流動(dòng)性，降準(zhǔn)的預(yù)期和必要性就降低了。” ]
????央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款達(dá)257707.62億元，較8月末新增1306.79億元。這是在今年7、8月外匯占款連續(xù)兩月負(fù)增長(zhǎng)后的首次正增長(zhǎng)，也是年內(nèi)僅次于1月份1409億元的增長(zhǎng)規(guī)模新高。
????分析人士稱，外匯占款增加，一定程度上改善了市場(chǎng)流動(dòng)性，使得降準(zhǔn)的預(yù)期和必要性有所降低。
????占款增加屬暫時(shí)現(xiàn)象？
????業(yè)內(nèi)人士指出，四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨企穩(wěn)、9月份人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走高等原因吸引了海外資金的流入，與此同時(shí)，9月份貿(mào)易順差也大幅反彈，這些因素共同作用帶動(dòng)9月份外匯占款增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正。
????數(shù)據(jù)顯示，9月全國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易順差276.7億美元，而人民幣名義有效匯率（NEER）自9月中旬以來上升幅度超過1%。
????銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，外匯占款增長(zhǎng)還由于資本流入正在增加，美國(guó)和歐洲實(shí)施的量化寬松政策改變了中國(guó)的資本流入形勢(shì)。
????“外匯占款增加不會(huì)成為一種趨勢(shì)。”中國(guó)銀行(2.74,-0.02,-0.72%)國(guó)際金融研究所高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周景彤對(duì)本報(bào)說，“現(xiàn)在外貿(mào)呈現(xiàn)一種波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，順差和逆差交替出現(xiàn)。同時(shí)匯率也是雙向波動(dòng)的，人民幣單邊升值和貶值預(yù)期都不是很強(qiáng)。這一方面會(huì)影響國(guó)際資本流動(dòng)，另一方面會(huì)影響企業(yè)和個(gè)人的結(jié)售匯意愿。這些影響因素都是不確定的，因此外匯占款會(huì)是一個(gè)波動(dòng)的趨勢(shì)。”
????左小蕾則說，外匯占款在一段時(shí)間內(nèi)肯定會(huì)增長(zhǎng)，因?yàn)殡S著美國(guó)和歐洲量化寬松規(guī)模的積累，資本流入中國(guó)的態(tài)勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生改變。
????降準(zhǔn)預(yù)期下降
????隨著外匯占款降速增長(zhǎng)在9月份得到逆轉(zhuǎn)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)了更為微妙的變化。
????今年以來，央行在年初和年中分別進(jìn)行了下調(diào)存款準(zhǔn)備金率操作，7月以來又多次通過大規(guī)模逆回購(gòu)， 回補(bǔ)外匯占款增速放緩的流動(dòng)性缺口。
????然而，數(shù)據(jù)也顯示，自9月下旬以來，上海銀行間同業(yè)拆放利率各品種利率價(jià)格均出現(xiàn)一定幅度的下行。
????近期的公開市場(chǎng)上，央行貨幣調(diào)控也一改過去幾個(gè)月大幅逆回籠的操作特點(diǎn)。上周，央行分別進(jìn)行了200億元7天逆回購(gòu)操作及100億元14天逆回購(gòu)操作，規(guī)模合計(jì)300億元，創(chuàng)下近期逆回購(gòu)單日操作量新低。央行公開市場(chǎng)操作正呈現(xiàn)出由大幅逆回購(gòu)向小幅逆回購(gòu)轉(zhuǎn)變，或許也暗示9月以來貨幣流動(dòng)性并不太緊。
????“毫無疑問，外匯占款增加，加大了市場(chǎng)的流動(dòng)性，降準(zhǔn)的預(yù)期和必要性就降低了。”周景彤說。
????而業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著M2增速已經(jīng)超過了央行預(yù)定的全年增速，在接下來的一個(gè)季度，釋放更多流動(dòng)性的可能性也在降低。
????央行數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣（M2）余額94.37萬億元，同比增長(zhǎng)14.8%，分別比上月末和上年末高1.3個(gè)和1.2個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的均值13.8%。
????另?yè)?jù)央行公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表，9月末財(cái)政性存款余額為32503.79億元，當(dāng)月減少約3698億元。再加上同期外匯占款的增長(zhǎng)，9月份市場(chǎng)增加的流動(dòng)性約5000億元，逆轉(zhuǎn)過去連續(xù)兩個(gè)月的流動(dòng)性抽出的局面。
????“從目前的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)來看，降準(zhǔn)還是有必要的，但是會(huì)不會(huì)降還要看央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的動(dòng)機(jī)。”周景彤說，“降應(yīng)該也有空間，但降不降取決于央行對(duì)貨幣政策的選擇。”
????左小蕾則稱，目前降準(zhǔn)是完全沒有必要，因?yàn)楝F(xiàn)在的貨幣政策絕對(duì)是寬松的貨幣政策，連穩(wěn)健都算不上，因此在年內(nèi)沒有執(zhí)行其他貨幣政策措施的必要。 康子冉 | 
