????一、 上周股市綜述
????上周大盤(pán)跌落2000點(diǎn)平臺(tái)整理區(qū)，遭遇到了慘烈的殺跌，表面上股指的跌幅并不大，但其實(shí)占權(quán)重較大的銀行和鋼鐵板塊強(qiáng)勢(shì)抗跌導(dǎo)致股指有所失真，大部分個(gè)股的下跌不亞于前面幾次回調(diào)。反彈的力量顯得極其微妙，雖然盤(pán)中時(shí)有短線(xiàn)企穩(wěn)跡象，但是隨即又被擊得粉碎。很多中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在前期大跌的基礎(chǔ)上繼續(xù)演出“末路狂逃”之勢(shì)。
????投資者的第一反應(yīng)就是大盤(pán)怎么了？為什么“鉆石底”會(huì)變成“豆腐底”？為什么大小非一解禁就會(huì)瘋狂減持？如果用四個(gè)字來(lái)回答，就是“信心缺失”。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不比歐洲差，但是2011年A股跌幅“熊冠全球”，今年似乎也不例外，股指重回十年前。這當(dāng)中，除了對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑產(chǎn)生的隱憂(yōu)外，證券市場(chǎng)一些深層次的問(wèn)題并沒(méi)有解決好，導(dǎo)致了我們的股指一路下跌。
????二、 后市研判
????低處不言底，牛皮了的市場(chǎng)在短期內(nèi)難以期望它能夠制造多少驚喜，就連一向嗅覺(jué)靈敏的基金類(lèi)機(jī)構(gòu)近期也在普遍下調(diào)倉(cāng)位，數(shù)據(jù)顯示，偏股型基金倉(cāng)位從11月初的80%左右下降到75%附近，降幅達(dá)到5%，與此相呼應(yīng)的是股基近一個(gè)月來(lái)的疲弱表現(xiàn)，可謂是哀鴻遍野，跌幅在10%以上的股基達(dá)到200余只，占同類(lèi)基金比重近四成，上周提到的重倉(cāng)釀酒類(lèi)板塊的廣發(fā)聚瑞月初至今的跌幅達(dá)到17%以上，真是目不忍睹；不過(guò)，如今的市場(chǎng)是百花齊放，收益相對(duì)穩(wěn)定并且風(fēng)險(xiǎn)較低的品種不勝枚舉，比如券商現(xiàn)金管理型產(chǎn)品、債券逆回購(gòu)、短期理財(cái)基金等，可見(jiàn)，大家可以選擇的標(biāo)的空間還是很廣闊的。
????作為投資者，由于信息的不對(duì)稱(chēng)以及自身精力的有限，很難知曉下一步市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么，我們可以做的就是熟悉當(dāng)下的投資環(huán)境，順勢(shì)而為，選擇與自己的投資期限與風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并將其優(yōu)化組合，這樣才有助于實(shí)現(xiàn)自己在某一階段的投資目標(biāo)。
????三、 市場(chǎng)熱點(diǎn)掃描和資金流入流出情況
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上周熱點(diǎn)板塊 |
資金流入凈值（萬(wàn)元） |
占流通市值比（％） |
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家用電器 |
7,387.28 |
0.18 |
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交運(yùn)設(shè)備 |
7,357.13 |
0.01 |
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黑色金屬 |
4,704.66 |
0.01 |
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紡織服裝 |
-3,295.79 |
-0.01 |
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餐飲旅游 |
-5,533.92 |
-0.05 |
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綜合 |
-5,658.76 |
-0.07 |
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房地產(chǎn) |
-11,398.98 |
-0.03 |
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交通運(yùn)輸 |
-14,605.60 |
-0.02 |
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輕工制造 |
-19,216.18 |
-0.15 |
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有色金屬 |
-20,622.98 |
-0.03 |
????四、 個(gè)股點(diǎn)評(píng)
????百潤(rùn)股份（002568）：追求高質(zhì)量的增長(zhǎng)
????投資亮點(diǎn)：
????1、公司是本土中高端香精領(lǐng)跑者—小而強(qiáng)，機(jī)制好
????公司是本土香精行業(yè)的領(lǐng)跑者。主要表現(xiàn)在：1）公司的客戶(hù)包含了國(guó)內(nèi)主要的食品龍頭（除雀巢外）。2）在輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)09 、10香料香精行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)評(píng)定中均位居第六—綜合實(shí)力，產(chǎn)量在10-20名之間，但技術(shù)和工藝在前三名。3）管理層持股比例高，業(yè)務(wù)骨干有持股，具較好的激勵(lì)效果（9人）。 較同業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。
????2、戰(zhàn)略定位清晰—管理層能力和眼界決定
????從追求增長(zhǎng)的質(zhì)量，研發(fā)先于產(chǎn)能，邀請(qǐng)精英級(jí)實(shí)力派人士加盟3個(gè)方面：可以看出管理層的戰(zhàn)略定位清晰。具體分述如下：
????1）追求增長(zhǎng)的質(zhì)量，不斷提高“巴菲特的護(hù)城河”一書(shū)中提高的“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)。
????2）這些大飲料食品企業(yè)不論是在推出新產(chǎn)品能力還是增長(zhǎng)的可持續(xù)性上都是非常優(yōu)秀的，公司通過(guò)合作可以持續(xù)的拿到高的利潤(rùn)率。
????3）和大企業(yè)合作可以不斷提高自身的能力，使得其有能力滿(mǎn)足更多的企業(yè)需求，這個(gè)行業(yè)是有口碑效應(yīng)的。做的越多越有經(jīng)驗(yàn)，會(huì)更容易的獲得大客戶(hù)，自主選擇的能力更強(qiáng)。而這個(gè)過(guò)程中老客戶(hù)的粘度效應(yīng)越大。這是“巴菲特的護(hù)城河”一書(shū)中提高的“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)。
????3、投資價(jià)值
????看好公司在中高端食用香精行業(yè)中的成長(zhǎng)能力和公司追求有質(zhì)量增長(zhǎng)的發(fā)展思路。按照調(diào)研結(jié)果，預(yù)計(jì)公司2012年EPS 0.5元，公司2013-2014年盈利預(yù)測(cè)0.69和0.94元。由于國(guó)內(nèi)沒(méi)有合適的標(biāo)的，在廣泛分析了國(guó)外和百潤(rùn)發(fā)展思路和業(yè)務(wù)模式類(lèi)似的公司估值，發(fā)現(xiàn)這種持續(xù)研發(fā)投入很高，產(chǎn)品針對(duì)大客戶(hù)且管理水平優(yōu)秀的品種始終保持的較高的估值，一般都持續(xù)在20-25倍之間。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般添加劑的估值?？紤]百潤(rùn)的優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)性及A股較國(guó)際市場(chǎng)的在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的溢價(jià)趨勢(shì)，以公司2013年30-32倍PE計(jì)算，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.70-22.08元。
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