?自去年底以來(lái)，國(guó)內(nèi)通脹升溫，在中性偏緊的貨幣政策環(huán)境下，市場(chǎng)利率有所抬升，貨幣基金一路漲勢(shì)喜人，市場(chǎng)上更是出現(xiàn)7日年化收益超5%產(chǎn)品。受益于溫和通脹下的一些業(yè)績(jī)改善題材，不少投資者也從節(jié)后A股春節(jié)行情中獲得了不錯(cuò)收益。
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全球通脹預(yù)期抬頭
自2008年的金融危機(jī)以來(lái)，全球央行為了對(duì)抗通貨緊縮不斷為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。從去年下半年開(kāi)始，各經(jīng)濟(jì)體逐漸出現(xiàn)走出通縮陰影的跡象。近期出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亦顯示出美國(guó)、中國(guó)、歐洲等經(jīng)濟(jì)體的通脹出現(xiàn)不同程度的回升，全球通脹預(yù)期抬頭。
國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)亦顯示出通脹升溫。1月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.5%，創(chuàng)下近32個(gè)月的新高。受大宗商品和原材料價(jià)格推動(dòng)，1月中國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比增速?gòu)那耙粋€(gè)月的5.5%躍升至6.9%，為連續(xù)第五個(gè)月上漲。
此外，飽受通縮與“脫歐”困擾的歐洲也在通脹數(shù)據(jù)方面出現(xiàn)回暖。歐元區(qū)1月份通脹率升至1.8%，并創(chuàng)下2013年2月以來(lái)的最大增幅，接近歐洲央行的目標(biāo)水平。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在1月底指出，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)逐步復(fù)蘇，至2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將超過(guò)潛在增速，CPI將接近2%目標(biāo)水平。
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可適當(dāng)增持貨幣類資產(chǎn)
去年2月為春節(jié)月，CPI基數(shù)較高，預(yù)計(jì)2月份CPI將明顯回落，而PPI在低基數(shù)影響下將繼續(xù)回升至7%以上；2016年來(lái)看，上半年通脹風(fēng)險(xiǎn)整體可控、下半年通脹壓力可能會(huì)高于上半年。
在利率結(jié)構(gòu)性上升期，較優(yōu)的投資策略就是持有貨幣類資產(chǎn)。隨著回購(gòu)利率的提升，貨幣類資產(chǎn)的回報(bào)率在增加。節(jié)后貨幣基金收益繼續(xù)攀升，市場(chǎng)上已出現(xiàn)7日年化收益超5%產(chǎn)品。余額寶7日年化收益率已從去年11月的2.4%上升至目前的3.6%。業(yè)內(nèi)專家指出，作為現(xiàn)金管理的好工具，貨幣基金具備良好的流動(dòng)性，享有免稅政策，隨著收益看漲，將會(huì)有越來(lái)越多的市民將買貨幣基金視為取代銀行存款的新儲(chǔ)蓄手段。
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A股結(jié)構(gòu)性行情值得看好
股市方面，歷史數(shù)據(jù)研究顯示，當(dāng)溫和通脹時(shí)，上證指數(shù)所受影響較小，甚至還會(huì)加速上行；在溫和通脹時(shí)期，商品價(jià)格上漲，會(huì)刺激企業(yè)利潤(rùn)有一定的增加，達(dá)到合理的小溢價(jià)，進(jìn)而對(duì)股市有正面影響。從目前走勢(shì)分析，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，2017年股市將震蕩向上，結(jié)構(gòu)性行情值得把握。
日前方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平旗幟鮮明地指出，可戰(zhàn)略看多A股，2017年有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性牛市行情。“2017年市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)分歧較大，但我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的觀察比市場(chǎng)偏樂(lè)觀，主要是需求超預(yù)期、信貸超預(yù)期和改革超預(yù)期，帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期。”任澤平分析，在此基礎(chǔ)上，“行業(yè)景氣正從上下游向中游傳導(dǎo)，未來(lái)一段時(shí)間正是中游崛起的黃金時(shí)期，建議投資者向中游和改革兩大主線展開(kāi)進(jìn)攻。”
無(wú)獨(dú)有偶，來(lái)自海通證券的觀點(diǎn)也表示，從目前而言，經(jīng)濟(jì)、通脹尚在合理區(qū)間內(nèi)，一季報(bào)披露前市場(chǎng)也沒(méi)有業(yè)績(jī)壓力，政策持續(xù)發(fā)力有望驅(qū)動(dòng)行情徐徐展開(kāi)。結(jié)合中央和地方政策披露的密度以及推進(jìn)力度，預(yù)計(jì)國(guó)企改革、“一帶一路”、醫(yī)療改革、財(cái)稅改革等有望成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。
（據(jù)南方日?qǐng)?bào)） | 
