“穩(wěn)住樓市股市”“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”……日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)作出重要部署，為資本市場(chǎng)改革發(fā)展指明了方向。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和人士普遍認(rèn)為，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格將成為重要的政策目標(biāo)，未來(lái)資本市場(chǎng)改革將著力于促進(jìn)投融資相協(xié)調(diào)，吸引中長(zhǎng)期資金入市，用改革的辦法破解資本市場(chǎng)存在的深層次矛盾和問(wèn)題。
突出維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出要“穩(wěn)住樓市股市”，延續(xù)了此前中央政治局會(huì)議的表述。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這表明當(dāng)前政策高度重視資產(chǎn)端表現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，將穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格作為政策重要目標(biāo)。證監(jiān)會(huì)黨委日前在傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)表示，要突出維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定這個(gè)關(guān)鍵，堅(jiān)決落實(shí)“穩(wěn)住樓市股市”重要要求，加強(qiáng)和改善市場(chǎng)預(yù)期管理，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定等。
中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤指出，本次會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”，既是2025年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，也是黨的二十屆三中全會(huì)改革規(guī)劃的有力探索推進(jìn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量的持續(xù)增長(zhǎng)，存量資產(chǎn)價(jià)格的變化對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響正在逐漸加大，樓市和股市兩大重要資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)和財(cái)富的增長(zhǎng)走勢(shì)一道企穩(wěn)回升，回到中長(zhǎng)期向上的軌道，應(yīng)是堅(jiān)定不移的方向。
自今年9月24日以來(lái)，伴隨著宏觀基本面改善預(yù)期不斷增強(qiáng)和支持資本市場(chǎng)增量政策的密集落地，A股市場(chǎng)活躍程度顯著提升，投資者信心得到提振。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日收盤(pán)，滬深兩市成交額已連續(xù)第53個(gè)交易日突破1萬(wàn)億元。9月24日以來(lái)的54個(gè)交易日中，上證指數(shù)累計(jì)上漲了23.39%，深證成指累計(jì)上漲了32.53%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲了46.05%。期間，兩市的融資余額從1.36萬(wàn)億元一路上升至1.88萬(wàn)億元，增加規(guī)模超過(guò)5000億元。
粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒指出，今年以來(lái)，頂層設(shè)計(jì)高度關(guān)注資本市場(chǎng)改革進(jìn)程，關(guān)于資本市場(chǎng)的政策舉措密集發(fā)布，包括出臺(tái)新“國(guó)九條”、完善資本市場(chǎng)“1+N”政策體系等。2025年，資本市場(chǎng)改革仍是穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期、修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表的重要抓手。
海通證券認(rèn)為，結(jié)合年初以來(lái)以新“國(guó)九條”為代表的資本市場(chǎng)政策持續(xù)出臺(tái)，9月24日以來(lái)更是進(jìn)一步提出深化資本市場(chǎng)改革、支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的多項(xiàng)政策舉措，反映出政策對(duì)股市健康發(fā)展的重視。展望2025年，隨著一攬子增量政策逐步出臺(tái)和落地，我國(guó)宏微觀基本面有望逐步修復(fù)，A股有望從資產(chǎn)重估走向基本面驅(qū)動(dòng)。
深化投融資綜合改革
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此舉旨在破解資本市場(chǎng)存在的深層次矛盾和問(wèn)題，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能。
“當(dāng)前深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革具有深遠(yuǎn)的意義。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，此次強(qiáng)調(diào)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，意味著未來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)改革的方向是既要重視融資也要重視投資，既要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持，又要讓投資者有更多獲得感，讓投資者能夠與企業(yè)共同成長(zhǎng)，分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。
中信建投認(rèn)為，資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)體制改革的核心領(lǐng)域之一，此次會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)深化投融資綜合改革，重點(diǎn)在于提高資本市場(chǎng)的服務(wù)能力和效率。政策方向聚焦于完善直接融資體系，支持多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，優(yōu)化股權(quán)融資、債券融資和并購(gòu)重組制度。在具體措施上，預(yù)計(jì)將出臺(tái)更加包容的上市審核規(guī)則，進(jìn)一步縮短企業(yè)融資時(shí)間，降低企業(yè)融資成本。此外，還將深化投資者保護(hù)機(jī)制，通過(guò)優(yōu)化退市制度和強(qiáng)化信息披露，提升市場(chǎng)透明度和投資者信心，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入更多動(dòng)能。
華福證券表示，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步改革明確了方向，綜合改革有望在投資端融資端交易端協(xié)同展開(kāi)，全方位提高資本市場(chǎng)各參與方的專(zhuān)業(yè)能力與參與意愿。通過(guò)綜合改革健全投融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，可以不斷增強(qiáng)投資者信心、吸引更多資金入市，可以提高資本市場(chǎng)定價(jià)及運(yùn)行效率、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。
打通長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)
從市場(chǎng)層面來(lái)看，增量資金入市一直受到高度關(guān)注。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)”，進(jìn)一步回應(yīng)了市場(chǎng)期待。
銀河證券認(rèn)為，政策將著力吸引中長(zhǎng)期資金入市，如保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等穩(wěn)健型資本，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)韌性的同時(shí)，也將平抑短期波動(dòng)，推動(dòng)資本市場(chǎng)走向更加健康、理性的發(fā)展路徑，為市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定注入強(qiáng)大動(dòng)力。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)的改革重點(diǎn)一是會(huì)加強(qiáng)制度性的開(kāi)放，讓更多中長(zhǎng)期資金入市，與價(jià)值投資的理念相契合；二是通過(guò)并購(gòu)重組、市值管理等科學(xué)有效的手段激發(fā)市場(chǎng)活力；三是不斷優(yōu)化相關(guān)市場(chǎng)投融資制度。
楊德龍認(rèn)為，當(dāng)前中長(zhǎng)期資金入市的“卡點(diǎn)”和“堵點(diǎn)”之一是資本市場(chǎng)整體上市公司的質(zhì)量有待提高，中長(zhǎng)期資金可以投資的好公司數(shù)量較少。因此，未來(lái)要支持更多代表新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)上市，讓更多好的公司登陸資本市場(chǎng)，吸引中長(zhǎng)期資金入市。另一方面是要出臺(tái)更多措施提振投資者信心，推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期估值回升，讓投資者“愿意來(lái)，留得住”。
實(shí)際上，今年以來(lái)，針對(duì)長(zhǎng)期資金入市問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)出臺(tái)了一系列政策。今年9月，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，著力打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市的堵點(diǎn)痛點(diǎn)。近日，伴隨個(gè)人養(yǎng)老金制度全面實(shí)施，證監(jiān)會(huì)也及時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品供給，將首批指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄。
證監(jiān)會(huì)表示，要抓好推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作，協(xié)同構(gòu)建完善全國(guó)社保基金、保險(xiǎn)、年金、理財(cái)?shù)取伴L(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的制度環(huán)境，進(jìn)一步打通卡點(diǎn)堵點(diǎn)，充沛源頭活水。（記者 吳黎華）
