連續3天來，滬深股市暴跌如注，引發各方高度關注。各種猜測也充斥網絡媒體和微信圈。那么，中國股市究竟發生了什么變故？中國經濟究竟發生了什么新情況？是不是“改革牛”只能走短短9個月？是不是杠桿融資和中國股市水火不相容？
筆者認為，提升現代股票市場認知水平，科學評估風險，務實評估價值，是此輪牛市行情所有參與者需要面對的重大問題。在上證綜指站上4000點之后，尤其需要在這個基本點上凝聚共識，抓住機遇，增強我們國家和社會成員的資本掌握能力。否則，中國股市就將繼續受制于人，甚至喪失長遠的發展權益。
第一， 整體上看，近期股指大幅回落屬于牛市行程中的合理調整，但也有擴大之嫌。
所有股票都齊漲齊跌的走勢，充分體現了我國投資者(無論散戶還是機構)頑固的跟風特性，這很不利于市場的長期穩定健康發展。在股市上漲了9個月之后，出現調整是非常自然的，但是連續走出踩踏性的暴跌行情，值得我們認真地思考。
股市有漲必有跌，這是一個基本的道理。而無論漲還是跌，都應該大體遵循基本面的實際，如果嚴重背離基本面，市場會自己糾偏。但我們的股市在暴跌時往往步調一致，說明相當多的人不敢堅持自己此前做出的買入決策。筆者衷心希望，每一個投資者(無論散戶還是機構)都依據自己的認知買賣股票，從而讓中國股市走出“分化行情”。
就目前的行情背景來說，我國經濟增長7%左右、物價上漲幅度3%左右的上下限完全可控；金融體系、房地產體系“穩”字當先，沒有發生系統性風險的可能；混合所有制改革穩步推進，國有大型企業并購重組好戲在后頭；創業創新蔚然成風，政策支持力度空前； “一帶一路”戰略統籌國內國外資源和市場，激發國內經濟活力，拓展盈利空間。這些積極因素還沒有在股市中充分得到反映。
筆者認為，上證綜指4000點是個基本點，它真實反映了中國經濟的基本價值。所謂當前大盤指數達到“地球頂”的說法不能成立，指數繼續向上攀升是必然選擇。并且，6124點必將在2016年一舉擊破。堅持理性投資，就能夠做到“不管風吹浪打，勝似閑庭信步”。
第二，“改革牛”進程中發生的種種故事，都繼續體現著中國人對于制度大變革的糾結心理。
去年7月末行情啟動時，很多人不愿意相信牛市來臨；而當行情繼續發酵后，一些人又抱怨“滿倉踏空”；當今年3月后大盤快速上升時，有人擔心泡沫并要求監管者采取行政性措施來壓制市場。還有人認為，推出注冊制就可以“壓住泡沫”，把制度變革當作干預市場的工具。對于新股發行也很糾結，既希望獲得廉價股票，又擔心供應量過大。
很多人最糾結的就是所謂“杠桿率”。融資融券本來是成熟市場常用的手段和工具，用不著扭扭捏捏，但很多人非要給新一輪牛市戴上“杠桿牛”的帽子，強化“杠桿如毒品”的語境。在主流媒體、管理層明確表示“融資余額占市值的比例為2.8%，還處在較低水平”，“融資交易占每天的交易額平均是15%，雖然相對過去是擴大了，但總體上還是可控的”之后，這些人又把關注點引到場外配資、傘形信托等等。
對于管理層采取的必要的監管措施，筆者表示贊成，但是，如果把一些“父愛式”、“保姆式”、“越位式”憂慮轉化為監管措施，筆者是反對的。其實，很多看似“不妥”的配資行為，只要不違反法律法規，就只應該由當事人自己負責。天天喊“杠桿牛”，似乎把杠桿都撤了才好，這是一種“扮靚”的誤導。
又如媒體提示風險與支持牛市，也是充滿糾結。筆者認為，近期人民日報、新華社的一系列文章，提示風險的角度、措辭還是非常科學的。即提示風險但不嚇唬投資者，同時告訴投資者練好本領，理性判斷。但有的媒體提示風險，卻是離題萬里：有的夸大職能部門查處違規行為的常規行動，夸大正常的新股發行；有的炮制什么“為國接盤”說法，渲染經濟不行了，所以政府要拉抬股市救經濟。
這樣的報道和評論是偏離事實的，我國證券監管部門對違法違規行為的監管“一直在路上”；現在市場當中的資金絕大多數都是合規的；中央政府沒有任何要通過拉抬股市救經濟的想法。媒體應該做的是，倡導理性投資，倡導依據基本面價值去投資，而不是引導投機。要通過努力，增強人們對我國經濟制度的信仰，減少對資本市場政策的誤讀。只有增強了制度信仰，這種糾結才可能減少。
第三，改革大潮不可擋，中國經濟不能弱，歷史給予中國的這次機會，不能因我們自己的過失而錯過。
去年12月舉行的中央經濟工作會議指出，我國經濟正在向形態更高級、分工更復雜、結構更合理的階段演化，經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量并存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。認識新常態，適應新常態，引領新常態，是當前和今后一個時期我國經濟發展的大邏輯。
在這個大邏輯下，中國股市的擔當是十分清晰的，即為企業融資、為投資者投資、為產業調整、為國家資產定價提供平臺。既要滿足國內外市場參與者的需要，又要提升國際競爭力。而擴大股票市場規模，改變銀行融資比重過大的現實，是持續的主題。即將兌現的新股發行注冊制改革，根本目的也是這個，而不是什么打壓市場。
當前，我們促進股市健康發展，除了多層次市場建設、堅持依法治市、以信息披露為中心這樣的訴求之外，更應該在資本定價權、市場成長性和企業文化等方面下功夫，為實現中國股市提質升級而努力。
筆者認為，中國股市存在的風險，主要不在于實體經濟，因為盡管經濟增長面臨很多困難，但是，我們穩增長、控物價、調結構的政策工具都是充分的，而且可以看到，這些措施是能夠見效的。現在中國股市最大的風險在“嘴巴”上。如何評判當前的股市形勢，如何評判當前的經濟形勢，如何評判當前的改革形勢，這是最大的問題。中國的媒體應該盡快補上更加現代化的股評課。
目前，中國經濟穩健，股市改革對頭，企業質量提升，投資需求旺盛，“改革牛”仍將繼續推進。對于外國投行的唱空言論，我們切不可拿著雞毛當令箭，而應當保持和提升我們發展和改革的定力。 | 
